Los bonos soberanos argentinos y el indicador de riesgo país mostraron un cambio de tendencia sobre el cierre de la semana, luego de atravesar varias jornadas consecutivas de caídas. El índice que mide el sobrecosto de la deuda soberana descendió un 5,1% hasta ubicarse en los 505 puntos básicos, tras haber alcanzado los 532 puntos el día previo, que representó su nivel más alto en tres meses.

Este respiro en el mercado permitió moderar el avance del riesgo país en lo que va del mes, ajustando la suba acumulada del 25% previo al 17,1%. La mejora coincidió con una recuperación en los precios de los bonos en dólares under ley extranjera, que registraron subas de hasta el 2,3%, encabezadas por el Global 35.

Valuaciones y rendimiento de la deuda soberana

Durante agosto, la presión vendedora acumuló un incremento superior a los 120 puntos básicos en el riesgo país respecto a los niveles posteriores al pago de deuda de julio. Como consecuencia de este deterioro, buena parte de las cotizaciones volvió a operar con rendimientos de doble dígito, dejando valuaciones que los analistas consideran más equilibradas entre el riesgo asumido y el retorno potencial.

Un análisis de los Credit Default Swaps (CDS) —los instrumentos que funcionan como seguro contra default— refleja que la percepción de riesgo se concentró principalmente en los plazos más largos:

  • A 1 año: La probabilidad acumulada de default aumentó 30 puntos básicos en agosto.
  • A 4 años: El incremento alcanzó los 400 puntos básicos.
  • A 10 años: La suba fue de 510 puntos básicos.

Factores internacionales, locales y mercado de pesos

El escenario internacional influyó en el desempeño local debido al recrudecimiento del conflicto entre Estados Unidos e Irán, el aumento en el precio del petróleo y la suba de las tasas de los bonos del Tesoro norteamericano, factores que afectaron el apetito global por activos emergentes.

A nivel local, el desarme de posiciones de inversores residentes también explicó parte del comportamiento descendente de los títulos Globales. Según estimaciones del mercado, los tenedores locales concentraban el 23,7% de la deuda bajo legislación de Nueva York al cierre del primer trimestre, una proporción que habría continuado en descenso.

Por otro lado, se observaron señales de alivio en las tasas del mercado en pesos. La caución a un día descendió 150 puntos básicos hasta situarse en una Tasa Nominal Anual (TNA) del 26,7%, mientras que el repo interbancario cayó cerca de 200 puntos básicos.

Datos macroeconómicos y cotización del dólar

El freno en la caída de los bonos coincidió con la publicación de indicadores macroeconómicos favorables. En junio, la actividad económica registró un crecimiento del 2,7% con desempeño positivo en sectores como la industria, el comercio y la construcción. Asimismo, las cifras del comercio exterior proyectan un superávit comercial para este año por encima de los US$ 20.000 millones.

En el mercado cambiario, las cotizaciones permanecieron estables. El dólar minorista cerró en $ 1.515, mientras que el dólar mayorista finalizó la jornada en $ 1.499, situándose por debajo del techo de $ 1.500 dispuesto por las autoridades económicas.