La nueva normativa del Banco Central que habilita los créditos en dólares para empresas abrió un interrogante central: cómo conseguirán las divisas las compañías que no generan ingresos en esa moneda para devolver los préstamos. El tema fue analizado por Santiago Llull y Guillermo Barbero en Ronda de Economistas, del canal +Perfil.

La incongruencia que marcan los analistas

Para Santiago Llull, analista de inversiones, existe una contradicción entre permitir que los bancos otorguen créditos en dólares y las restricciones que enfrentan las empresas para acceder luego a esas mismas divisas. «Hay una incongruencia muy grande, de cómo puedo, te doy los dólares y te los presto, pero no te los dejo comprar», planteó.

El interrogante aparece especialmente cuando comienzan a vencer los préstamos y las compañías necesitan conseguir los dólares para devolverlos. Según Llull, una alternativa sería que las empresas pudieran adquirir las divisas en un mercado oficial cuando se trate de créditos que deben ser devueltos en dólares. De lo contrario, consideró que el esquema incorpora un costo adicional: «Me he contado con liquidación, por ende tengo no solamente la tasa que me vas a cobrar de dólares, sino un costo implícito de cómo voy a recuperar esos dólares».

El riesgo de generar dólares sin respaldo

Guillermo Barbero, socio de First Capital Group, puso el foco en otro aspecto de la medida: el riesgo asociado a una expansión del crédito en dólares en un sistema que no puede emitir esa moneda. «Nosotros no podemos emitir dólares», recordó, y advirtió que un aumento de los préstamos y depósitos en moneda estadounidense puede generar una mayor circulación de divisas dentro del sistema sin un respaldo equivalente. «Esa creación secundaria de divisa, que no la tenemos respaldada, remember el corralito, me parece que es altamente riesgosa», sostuvo el economista.

Para Barbero, el esquema debería incorporar límites que reduzcan ese riesgo, como por ejemplo establecer restricciones sobre determinados créditos en dólares.

Empresas que no generan dólares

El principal punto de discusión aparece cuando los préstamos están destinados a empresas que no reciben ni generan dólares. En esos casos, las compañías pueden obtener financiamiento en moneda extranjera, pero posteriormente deben conseguir las divisas para afrontar el vencimiento, un desafío que todavía no tiene una respuesta clara en el mercado cambiario.

El debate se da en el marco de la volatilidad de tasas que el sistema financiero sufrió a partir del 10 de julio de 2025, según señaló Marcelo Mazzon, cuyo testimonio también fue citado en el análisis del tema.